La performance des fonds en euros sous tension

Les dettes d’entreprises et d’Etats, appelées « obligations », représentent l’essentiel des actifs des supports à capital garanti. Or, depuis le début de l’année, la rémunération de cette catégorie d’actifs dont les assureurs sont amenés à faire l’acquisition, a fortement chuté.

Un environnement d’investissement obligataire inédit

Si le phénomène de baisse de rémunération des dettes des Etats européens n’est pas nouveau (cf. graphique ci-contre), son accélération sur les 8 premiers mois de l’année est inédite.

Certains Etats empruntent même en proposant une rémunération négative ; l’Etat allemand a ainsi proposé fin août 2019 un emprunt sur 30 ans rémunéré à -0,19%. L’emprunt à 10 ans de l’Etat français est tombé lui à -0,44% au 28/08/19. Selon nos analystes, cette situation pourrait durer.

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Quel avenir pour la rémunération des fonds en euros ?

 

En 2018, la rémunération moyenne des supports en euros s’est établie à 1,6%. Après application des 17,2% de prélèvements sociaux, les supports en euros ont donc offert en 2018 une performance moyenne nette inférieure à l’inflation (hors tabac) : 1,32% versus 1,38%. Même si la baisse du taux de rendement des supports en euros est un phénomène continu depuis 1990 (cf. graphique ci-contre), 2018 est la première année où placer son épargne sur un support en euros ne compense pas l’inflation.

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Cette baisse de la rémunération des supports en euros est une tendance qui devrait se prolonger. En effet, pour des raisons prudentielles, les gérants des actifs des supports en euros sont tenus de continuer à investir dans cette catégorie d’actifs pas ou très faiblement rémunératrice ; cela a pour effet de diluer la rémunération moyenne du portefeuille obligataire qu’ils détiennent déjà. Ces obligations au rendement extrêmement bas continueront à peser sur la performance des supports en euros dans les années à venir, quand bien même les gérants mettent tout en œuvre pour diversifier leurs investissements pour pallier cette situation.

Quels impacts pour les épargnants ?

Cette situation doit donc amener l’épargnant, qui privilégie la performance à la sécurité, à revoir la répartition de son épargne entre support en euros et supports en unités de compte. Ces derniers, s’ils présentent un risque de perte en capital permettent en effet de chercher à profiter du potentiel des marchés financiers.

Document non contractuel d'information générale, à jour au 15/09/2019

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